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Q：几乎所有的互联网公司都在说自己是一家技术公司，怎么看这个趋势呢？A：我觉得技术驱动肯定是必然的趋势，但它是不是技术公司，就不一定了。技术公司看什么业务支撑，有阿里云，有电商这么大的平台，有金融支付，双11每天要交易40万笔。不是技术公司，是什么公司呢？阿里是一家商业非常好的技术公司。

河南财经政法大学教授刘社认为，河南省猪肉价格下跌，除了受到猪周期的影响，另一个重要原因是养猪行业的规模化扩张。目前，河南省内牧原、双汇、雏鹰等龙头企业养殖水平走在了全国前列，带动了河南全省生猪产能的加快恢复。此外，一批中等规模的成长企业快速发展，全省生猪生产规模和生产能力不断提升，有效的增加了生产供给，畜牧部门统计数据显示，河南省年出栏万头以上猪场出栏量占全省出栏总量的26%以上，说明规模化正在成为发展方向。

在CFM实施的过程中，一方面要遵从透明性、有针对性和非歧视性原则，另一方面一旦资本流出压力减轻，需逐步减少和停止CFM政策，以避免市场信号的长期扭曲。实际经济表现和政策应对中，资本流出激增的经济体往往面临负产出缺口，汇率相对高估或与基本面基本一致（见图表 4）。

值得注意的是，民族酒业“茅台系列”酒分为“红茅”和“金茅”两款产品，其中“金茅”包装正面使用了与贵州茅台旗下飞天茅台有一定相似性的飞天仕女图。而民族酒业京东官方旗舰店的显著位置写着“做茅台镇第二瓶好酒”，借势贵州茅台的意思不言而喻。民族酒业的“金茅”酒。 图/官网截图

本文重点关注宏观审慎政策的选择，我们将对IMF的相关研究和国际经验加以梳理。一、CFM推出背景在IMF体系里，MPM（宏观审慎措施）和CFM（资本流动管理措施）是不同概念，但二者存在交叉。MPM是指“使用审慎工具抑制系统性风险”，主要作用于境内居民的借贷行为，无需区分信贷来源于境内或是境外，具体措施包括（IMF，2013b、2014、2017）：（1）针对广义信用风险的工具（Broad-based Tools），例如逆周期资本缓冲（CCB）、杠杆比率（leverage ratios）、动态贷款损失准备（DPR）；（2）家庭部门工具（Household Sector Tools），应对信用过度扩张所致家庭部门脆弱性增加，例如贷款价值比率（LTV）、偿债收入比率（DSTI）、调整部门资本要求（风险权重）等；（3）企业部门工具（Corporate Sector Tools），针对企业部门内部的系统性风险和外汇风险，例如限制企业部门信贷增长、管理商业房地产相关贷款价值比率（LTV）和偿债覆盖率（DSC），以及限制企业外汇信贷占信贷总额比重等；（4）流动性工具（Liquidity Tools），管理流动性风险，尤其是防范经济脆弱性导致银行筹资和再融资能力下降可能引发的系统性风险，此外，流动性工具也可起到辅助控制信贷增速的作用；核心工具包括流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）；（5）结构性工具（Structural Tools），防范整个系统内部门和机构之间系统性风险的传染和扩散；实践中采取具体措施并未达成共识，IMF的讨论中增加风险部门的资本要求（风险权重）、在证券借贷和衍生品市场上引入最低保证金要求以及流动性工具均可一定程度上奏效；这类工具的目标在于一方面增强“大不能倒”机构的抵御能力，另一方面阻止金融体系内风险超出控制，系统重要性金融机构被要求额外增加资本金即是有效的尝试之一。

所以我经常对投资人讲，在上市系、风投系、国资系P2P平台纷纷暴雷的今天，看背景选平台的方式已经失效。投资人如果不熟悉金融和风控业务的话，把更多关注焦点放在平台的团队上，才是避免“踩雷”最有效的方式——平台是否拥有成熟的团队？团队是否拥有丰富的金融从业经验？是否对金融有敬畏之心？在关键时刻高低立判。